拆解达达集团IPO招股书一年支付骑手薪酬超26亿元如何“负重前行”

每经记者 陈克远    每经编辑 王丽娜    

独立上市,达达集团终于走到了这一步。

据了解,上述四项专项补助除湖北籍学生专项补助外,其余三项需由学生本人登录学生信息系统在线申请,院系(大类)进行初审,学生资助管理中心审批发放。因特殊情况无法本人申请的学生,可由辅导员在线提名。

另外,达达集团在招股书中也提出,该集团的运营成本主要包括支付给骑手交付订单的报酬和奖励、外包交付机构收取的费用、支付渠道收取的交易费、提供客户所需的费用和骑乘者护理服务或外部客户服务提供商收取的服务费等。其中,支付给骑手的薪酬和激励措施是运营和支持成本中最大的组成部分,2017年为15.26亿元,2018年为19.18亿元,2019年为26.79亿元,而在2019年一季度和2020年一季度,这一成本分别为4.58亿元和8.75亿元。

众所周知的是,在浑水做空报告揭露瑞幸咖啡财务造假事件后,又有不少中概股遭遇了质疑和做空。正因如此,有分析认为,达达集团选择在此时赴美上市需要有一定的把握,尤其目前达达集团还是一家亏损企业,内外原因影响下都可能降低其估值。

这进一步反映在当前达达集团具体的股权分配上,根据达达集团招股书,IPO前达达集团创始人兼CEO蒯佳祺持有8.3%的股份,联合创始人兼CTO杨骏持股1.7%;而京东集团则持有47.4%的股份,红杉资本中国基金、沃尔玛和DST分别持有10.5%、9.9%和8.7%的股份。

但也有分析认为,达达集团的收入来源过度集中于京东和沃尔玛集团等相关关联方,有可能存在潜在风险。

新京报记者 樊朔 校对 杨许丽

具体反映在招股书上,2017-2019年,达达集团的服务收入在净收入中的占比分别为96.6%、95.7%、98.6%,销售商品产生的收入在净收入中的占比分别为3.4%、4.3%、1.4%。在2020年第一季度达达集团服务收入、销售商品收入在净收入中的占比分别为99.1%、0.9%。

记者查询特区政府新闻网资料,自1月中旬疫情在本地暴发以来,特区政府几乎每日召开记者会,仅以卫生防护中心就疫情召开的简报会计算,迄今已超过80场。自本月12日以来,香港连续八日确诊个案均保持单位数增长,至20日,无新增个案。

自然人投资者参与认购的债转股投资计划,不得以银行不良债权为投资标的。

《每日经济新闻》记者注意到,在达达集团的成本构成中,运营成本为达达集团的主要支出。根据截至2019年12月31日的经营数据,达达集团运营成本、销售成本、行政支出、研发成本、其他营业费用分别为28.46亿元、14.15亿元、2.81亿元、3.34亿元、0.50亿元,运营成本在该年度整体费用与支出中的占比为57.79%。

中概股回归潮,达达为何“顶风”而行?

金融资产投资公司应当对分级债转股投资计划进行自主管理,不得转委托给劣后级投资者。

就此而言,商品销售收入在达达集团的整体收入占比中微乎其微,而这似乎也验证了此前达达集团创始人兼CEO蒯佳祺对外强调的,达达集团定位是同城速递和零售赋能开放平台的角色。

根据第三方市场研究机构比达咨询发布的《2019年第1季度中国即时配送市场研究报告》(以下简称“《报告》”),从市场格局来看,蜂鸟配送、达达集团、美团配送的市场份额占比分别为28.4%、25.6%和24.8%。

除了关注达达集团自身的经营情况,在达达集团提交招股书后,同时让外界关注的是,为何达达集团要选择在此时登陆美股市场。

达达集团预计,随着集团继续扩展业务,车手成本以及运营和支持成本还将会增加。

实际上,对于达达集团选择此时赴美上市,可能是早已定下的日程。早在今年1月,就曾有媒体报道,达达集团已向美国证券交易委员会秘密递表,最快于2020年上半年正式挂牌上市。但最终这一消息未被坐实。

公开资料显示,达达最初只是从事物流众包生意的同城即时配送平台,于2014年上线。在达达与京东到家合并之前,达达共完成了4轮融资,分别是来自红杉资本中国的数百万美元的A轮融资;数千万元的B轮融资;1亿美元的C轮融资;以及3亿美元的D轮融资。

1.具有4年以上投资经历,且满足下列条件之一:家庭金融净资产不低于500万元,或者家庭金融资产不低于800万元,或者近3年本人年均收入不低于60万元。

在一系列的资金注入与股权合作后,达达从单纯的同城即时配送平台拓展为“本地即时零售平台+本地即时配送平台”两条业务主线的业务模型,并在2019年12月完成了达达集团的更名。

此外,招股书中还显示,在董事会名单中,蒯佳祺将在上市后继续担任董事会主席及CEO,董事还包括达达集团联合创始人及CTO杨骏,京东零售集团CEO徐雷、京东集团高级执行副总裁及京东物流集团CEO王振辉、京东集团高级副总裁及京东零售集团CFO许冉、沃尔玛中国总裁及CEO朱晓静、红杉资本中国基金合伙人周逵。

对此,快递专业人士徐勇在接受《每日经济新闻》记者采访时表示,就当前达达集团与京东、沃尔玛的合作关系而言,可能由此引发的风险较小。尤其是在京东作为达达集团最大股东,沃尔玛在达达集团的净收入来源占比逐步扩大的情况下,作为达达集团的合作方也能从中获益。就此而言,达达集团在交易和服务的稳定性以及可持续性上都有一定的保障。

尽管如此,梁子超仍坦言,“这场仗没有这么快完”,大众须有准备“长久战”,随时应付突如其来的挑战。“因为疫情目前仍在全球大流行,香港面临不断有输入个案出现的可能。”

而另一方面,聚焦国内的即时配送和即时零售市场,随着市场竞争的越发激烈,达达集团上市似乎也需要加快步伐。

金融资产投资公司可以使用自有资金、合法筹集或管理的专项用于市场化债转股的资金投资本公司或其他金融资产投资公司作为管理人的债转股投资计划,但不得使用受托管理的资金投资本公司债转股投资计划。

通知指出,金融资产投资公司可以自行销售债转股投资计划,也可以委托商业银行等中国银保监会认可的机构代理销售或者推介债转股投资计划。商业银行代理销售债转股投资计划时,应当严格按照《中国银监会关于规范商业银行代理销售业务的通知》(银监发〔2016〕24号)等要求,做好尽职调查、风险隔离和投资者适当性管理。

学生专项资助工作的通知》(下称《通知》),宣布开展疫情防控专项资助,资助对象为湖北籍家庭经济困难本科生,因疫情影响、学生家庭收入来源受限的本科生等。

对此,达达集团在招股书中表示,集团自成立以来,每年都从经营活动中招致净亏损和负现金流量,并预计将来有可能无法实现或维持盈利能力或正现金流量。

北京时间5月13日,达达集团向美国证券交易委员会(SEC)递交F-1招股文件,计划以“DADA”为交易代码在纳斯达克挂牌上市。

金融资产投资公司计算债转股投资计划总资产时,应当按照穿透原则合并计算债转股投资计划所投资的底层资产。债转股投资计划投资于资产管理产品的,应当按照持有资产管理产品的比例计算底层资产。

《通知》规定,湖北籍学生专项补助的资助对象为湖北籍家庭经济困难本科生,资助额度为2000元/人,由学校直接发放。目前该项资助已完成发放。

实际上,早在今年1月,业内就有达达集团将赴美IPO的消息传出,彼时达达集团回应称,不予置评。但多位行业分析人士在接受《每日经济新闻》记者采访时都表示,达达集团上市势在必行。

不过,不得不提的是,达达集团选择在此时登陆美股市场似乎也存在一定的风险。尤其是在瑞幸咖啡财务造假事件后,境外资本对中概股诚信状况的产生集体焦虑,且有不少中概股遭遇质疑和做空。在此背景下,达达集团为何还要“顶风”而行?

《通知》显示,南京大学疫情防控专项资助包含四个专项补助,分别为湖北籍学生专项补助、家庭经济困难临时补助、在线教学设备专项补助、在线教学通讯专项补助。

需要注意的是,达达集团在招股书中也披露,公司自成立以来至今仍然处于亏损状态。但可以看到,其亏损幅度近年来已有所收窄。在2019年、2020年第一季度,达达集团归属于股东净亏损分别同比减少11.08和17.21%。

而对于何时能够实现盈利,达达集团在招股书中表示,集团能否实现盈利取决于能否改善企业的市场地位和形象,持续扩展在线平台,维持有竞争力的价格,以及提高集团的运营效率和获得融资的能力。

此后,2016年4月,达达收购京东到家合并为达达-京东到家。同年10月,达达-京东到家与沃尔玛达成战略合作,获得沃尔玛5000万美元投资。2018年8月,达达-京东到家又完成新一轮5亿美元融资,投资方为沃尔玛和京东。

如今,随着此次招股书的提交,此前行业的预测成真,而此前一直低调的达达集团也终于向外界展示了他近年来的经营成绩单。

3.中国银保监会视为合格投资者的其他情形。

与零售巨头的密切业务合作与股权合作带动了达达集团的业绩提升。达达集团招股书显示,在2017年、2018年、2019年和截至2020年3月31日的三个月中,集团净收入的56.7%,49.1%,50.5%和37.8%分别来自提供给JD Group的服务;沃尔玛集团于2018年8月成为达达集团的关联方后,在2018年,2019年以及截至2020年3月31日的三个月中,集团净收入的4.6%、13.0%和14.9%来自于沃尔玛集团。

随着招股书曝光,达达集团迎来了继此前收购京东到家、京东和沃尔玛注资后的又一高光时刻。

2月5日,上海交通大学(分数线,专业设置)发布《关于设立疫情专项特殊困难补助的通知》,宣布设立新型冠状病毒肺炎疫情专项特殊困难补助。资助对象为受新型冠状病毒肺炎疫情影响产生经济困难的学生,符合条件且确有需要的学生均可申领。

合格投资者投资单只债转股投资计划的金额不低于300万元。金融资产投资公司应当通过金融资产投资公司官方渠道或中国银保监会认可的其他渠道,对投资者风险承受能力进行定期评估。

2.最近1年末净资产不低于2000万元的法人单位。

朝中社称,金正恩对训练结果表示极大的满意。金正恩赞赏,各军种部队、前线和东部地区防御部队不管何时接受任何命令也时刻保持可以立即进入战斗的万全备战态势的战斗力,并向全体参训官兵致以战斗问候和最高司令官的特别感谢。劳动党中央干部们观摩训练。

金融资产管理公司、保险资产管理机构、国有资本投资运营公司等各类市场化债转股实施机构和符合《关于鼓励相关机构参与市场化债转股的通知》(发改办财金〔2018〕1442号)规定的各类相关机构,可以在依法合规的前提下使用自有资金、合法筹集或管理的专项用于市场化债转股的资金投资债转股投资计划。

实际上,就整体盈利能力来说,虽然达达集团目前仍处于亏损状态,但也可以看到,自2019年以来,达达集团的亏损幅度已经开始收窄。若按照达达集团调整后的亏损水平计算,刨除股份酬金支出、业务收购产生的无形资产摊销,算入企业收购产生的无形资产摊销的税收影响,达达集团2020年一季度调整后净亏损为1.93亿元,同比2019年同期的2.76亿元减少了30.07%。

在线教学通讯专项补助的资助对象则为未安装满足在线课程学习条件的家庭宽带,或手机未办理足够流量业务的本科生。资助额度为500元/人,如线上教学超过1个月,按照每月500元/人持续补贴至返校进行课堂教学。

通知明确,金融资产投资公司应当通过非公开方式向合格投资者发行债转股投资计划,并加强投资者适当性管理。合格投资者为具备与债转股投资计划相适应的风险识别能力和风险承担能力,并符合下列条件的自然人、法人或者其他组织:

对此,业内分析人士认为,达达集团赴美IPO背后,是瞄准本地即时配送、本地即时零售两大战场龙头地位的野心。

家庭经济困难临时补助的资助对象为因疫情影响、学生家庭收入来源受限的本科生。资助额度则根据学生实际情况,由院系和学校审核确定,资助标准分为2000元/人和1000元/人两档。

达达经营数据首曝光,服务收入占比超99%

根据招股书显示,达达集团收入水平近三年呈现出高速增长态势。2017-2019年,达达集团分别实现净收入12.18亿元、19.22亿元、31.00亿元,2018年、2019年的净收入分别实现同比增长57.80%和61.29%。在2020年第一季度,达达集团实现净收入11.00亿元,较2019年同期的5.26亿元同比增长109.13%。

他指出,现时香港还存在隐形传播链问题,监测系统不容易在社区内发现这些带有风险因素但无病征的隐形病人。临床数字显示,有部分隐形病人携带病毒超过30日,亦有部分人康复后再“复阳”。因此他认为,只有当新增确诊个案长期保持单位数、且社区不再出现轻微症状者确诊,才属疫情基本受控,或病毒基本从社区消失。(完)

从达达到达达集团,背后明星“董事会”

根据招股书,2017-2019年,达达集团归属于股东的净亏损分别为14.49亿元、18.78亿元、16.70亿元。2020年第一季度,达达集团实现归属于股东的净亏损2.79亿元,同比减少17.21%。

通知要求,债转股投资计划应当为封闭式产品,自产品成立日至终止日期间,投资者不得进行认购或者赎回。债转股投资计划直接或间接投资于非标准化债权类资产的,非标准化债权类资产的终止日不得晚于产品到期日。债转股投资计划直接或间接投资于未上市企业股权及其收益权的,未上市企业股权及其收益权的退出日不得晚于产品的到期日。

保险资金、养老金等可以依法投资债转股投资计划。其他投资者可以使用自有资金投资债转股投资计划。

在线教学设备专项补助的资助对象为缺少可用的在线课程学习硬件设备(手机等)的本科生。资助额度为800元/人。

另外,通过招股书也能看到,近年来达达集团也在持续优化自身的业务模型。以达达快送和京东到家在整体集团净收入中的占比情况而言,2017-2019年,达达快送实现的收入在整体净收入中的占比分别为71.4%、57.8%、64.4%;京东到家实现的收入在整体净收入中的占比分别为28.6%、42.2%、35.6%。2020年第一季度,达达快送、京东到家在整体净收入中的占比分别为53.8%和46.2%,两条业务主线在集团整体净收入中的占比越发平衡。

成立以来连续亏损,达达距离盈利还有多久?

此外,达达集团在招股书中也显示,截至2020年一季度,达达快送已覆盖2400余个县区市,京东到家覆盖700余个县区市。在截至2020年3月31日的12个月里,达达快送平台上共有超过63.4万名骑手交付了8.21亿份订单,京东到家平台上则有2760万活跃消费者,实现GMV157.24亿元。

从净收入的具体构成来看,达达集团招股书显示,集团主要由达达快送和京东到家提供各种服务来产生收入,其中包括最后一公里和市区内交付服务、将消费者和零售商联系起来的市场服务以及向品牌所有者的广告和营销服务。

香港医学会传染病顾问委员会主席梁子超对中新社记者表示,由数字可见,目前本地疫情可谓乐观,因此,特区政府早前因应疫情严峻而采取的部分强制防疫措施,可考虑在堵塞漏洞后,按部就班地逐渐放宽。而市民个人主动性的防疫措施,则“保持到何时都欢迎”。

通知称,债转股投资计划可以投资单笔市场化债转股资产,也可以采用资产组合方式进行投资。资产组合投资中,市场化债转股资产原则上不低于债转股投资计划净资产的60%。债转股投资计划可以投资的其他资产包括合同约定的存款(包括大额存单)、标准化债权类资产等。

同时达达集团还在招股书中提出,随着集团期望增强按需交付能力,开发和推出新的服务产品和解决方案,扩大现有市场的客户群并打入新市场,并继续进行投资和创新技术基础设施,集团的成本和费用在未来可能会增加。另外,这些投入的成本可能会高于集团预期,也可能不会增加集团的收入或业务增长。

债转股投资计划原则上应当为权益类产品或混合类产品,可以进行份额分级,根据所投资资产的风险程度设定分级比例(优先级份额/劣后级份额,中间级份额计入优先级份额)。权益类产品的分级比例不得超过1∶1,混合类产品的分级比例不得超过2∶1。分级债转股投资计划不得直接或间接对优先级份额认购者提供保本保收益安排。

在看到达达集团抢眼的“明星”董事会以及高速增长的收入水平的同时,也能注意到,当前的达达集团仍处于亏损状态。

债转股投资计划的总资产不得超过该产品净资产的200%。分级债转股投资计划的总资产不得超过该产品净资产的140%。

达达集团在招股书中也提出,集团的净收入中很大一部分来自相对较少的客户,包括京东集团,沃尔玛集团和永辉,这可能会对业务和经营业绩产生不利影响。尽管达达集团已经计划扩大和多样化其客户群,但在可预见的未来,仍然希望依靠主要客户,其中一些也是集团的主要战略投资者,包括京东集团和沃尔玛集团。

随着此次招股书的提交,达达集团此前鲜有披露的经营数据随之曝光。招股书显示,达达集团收入近三年持续高速增长,其中2018年、2019年同比增速均为双位数,2020年一季度净收入同比增速更是达到109.13%。

对于达达集团上市的消息,此前业内早有预料。《每日经济新闻》记者此前曾报道,2019年12月,当时的“新达达”宣布更名为“达达集团”,并由此明确了集团旗下本地即时配送平台“达达快送”、本地即时零售平台“京东到家”两条业务主线。彼时就有分析指出,这可能是达达集团上市在即的信号。

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